震惊 | 又一环保上市企业倒下，背后原因值得所有企业深思

又一家环保上市企业倒了。

5月31日，盛运环保宣告重组失败。

7月2日，盛运环保跌停后复牌，复牌后遭遇连续8个跌停，至今不见起色。2018年以来，盛运环保股价大幅暴跌逾60%。

7月9日早间，盛运环保发布公告称，部分到期债券未能清偿，共计拖欠债务35笔，合计金额达8.87亿元。

7月31日，盛运环保披露了三件违约诉讼案，涉及未偿付本金累计2.18亿元。

日前，北京员工爆料称，盛运环保北京办公区拖欠工资达6月，迫于无奈，已有三分之一左右的员工离职。

与此同时，多个项目被当地政府发函要求中止。

7月，由于严重的债务问题，联合评级决定将公司的 “16盛运01”、“17盛运01”债项信用等级都由“BB”下调至“CC”，同时都继续列入信用评级观察名单，这意味着受评对象不能偿还债务。

至此，盛运环保上演了一套上市公司倒塌前的标准流程。不少业内人士判断，盛运环保实际上已经信用破产。

然而难以置信的是，2016年盛运环保仍有1.19亿的利润，且占据着垃圾焚烧发电市场份额前5的位置。形势如此良好，却在短短一年多时间就坠入深渊，盛运环保究竟犯了什么错误？

01

形势如此良好，盛运环保是如何把一手好牌打稀烂的？

十八大以来，环保产业各领域遍地开花，环保市场空前繁荣。

无比良好的前景总能给人无限的想象力，许多企业经不住巨大的诱惑，开始大踏步扩张业务。但是，这场生意对资金要求巨大，为了让业务扩张的脚步跟上想象力，企业大多采取了加杠杆的方式。但是引入外部资金十分考验操盘者对项目运营和资金的掌控力，稍有不慎就会陷入债务危机。

盛运环保专业从事城市生活垃圾的焚烧发电业务，主要采取BOT模式。而环保行业的BOT模式具备明显的投资期限长、投资规模大的特点，资金来源高度依赖外部资金。据悉，BOT项目的负债率一般高达70-90％，举债往往是BOT项目的主要资金来源。

举债是双刃剑，玩好了黄金万两，玩脱了万劫不复。盛运玩脱了。

截至2017年12月31日，盛运环保账面上货币资金总计15.43亿，然而借款高达88.57亿，其中有60.97亿到2018年就需要偿还。

盛运环保已然引火上身，更可怕的是接下来竟采取了抱薪救火的措施。

为了补上资金短板，盛运环保使用起了利息较高的商业贷款和个人借款。商业借款和个人借款往往还款周期短、利息高，巨额的利息将造成巨额的财务费用负担。而盛运环保引入大量一年到期的短期借款，投入的却是周期较长的项目，造成了变相的加杠杆，最终陷入债务危机。

盛运环保做错了什么？先是经不住巨大的诱惑，再是野心膨胀，后来步子迈得太大，高额举债，最后不堪重负轰然倒下，走得太急的盛运环保只花了一年多时间就从行业巅峰掉入深渊。

02

顺境暗藏危机，想一口吃胖的最终往往被撑死了

顺境往往潜藏巨大的危机，因为在顺境中企业往往很难察觉危机，等危机显现时已经是危局难转。在形势良好的情况下，企业往往容易在毫无障碍的快速扩张中失去理智，最终把自己撑死在吞不下的局面里。

事实上，盛运环保的债务危机是当下民营环保类上市公司的缩影。2018以来，除盛运环保外，凯迪生态、神雾环保等环保上市公司均出现一定程度的债务违约。

这与中国环保企业普遍采用PPP模式有关联，环保PPP模式投资期限长且规模较大，企业发展甚至生存很大程度上依赖于融资环境。大多数企业都经不起长期限、大规模的资金消耗。企业一旦在着了PPP项目巨额业绩的魔，就有可能陷入泥淖。

而问题的根源在于这些企业太急于把握当下的大环境，太急于做大，但同时误以为扩大业绩就能把企业做大。盲目扩张不是做大的方式，面对全新的市场，企业应该模式上做研究创新，而不应该贪大求全，不计后果的举债扩张无异于自断粮草。

03

正确看待形势，市场是长久的不是一时的

许多企业在困境中杀出了一条血路，最终却折在了顺境中，关键在于没有正确看待形势。一个良好的市场不仅仅在于当下有多大，而在于其能够维持多久。另外，不管当下市场有多大，也不是任何一家企业的独食。环保市场真正的潜力在于未来，而且其体量绝对不是几家企业能消化的。

所以企业应当认清这一局势，把目光放长远，盯紧当下的同时盯紧未来。最终能够长久存在的才是最大的赢家。此外，未来的市场到底是怎么样的，有什么要求，谁都很难预测。而当下能做的就是苦练内功以适应变幻莫测的未来。许多企业把精力、财力都放在扩充当下的业绩，这实在是愚蠢的投资，不但一无所获，同时还自毁前程。

一句忠告

把握当下、盯紧未来是每一家环保企业都应该具有的战略思维。不谋全局者不足谋一域，不谋万世这不足谋一域。不要因为一时冲动，搭上整条命。

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